سهام دار عمده داروسازی البرز، هلدینگ بزرگ دارویی کشور، گروه دارویی سبحان است. سهام این گروه در دالبر تحت وثیقه است. - شرکت در یک نگاه شرکت البرز دارو در سال 1355 با نام «اینترنشنال پروداکتس» به ثبت رسید. در سال 1358 بنام «تولی فارما» وبالاخره در سال 1363 بنام «البرزدارو (سهامی خاص)» تغییر نام داده شد و از سال 75 در بورس پذیرفته شده است. - ترکیب تولید و فروش ظرفیت سالیانه تولید شرکت در قسمت های سوسپانسیون و شربت 20 میلیون شیشه، آمپول 34 میلیون واحد و قرص 700 میلیون عدد است. شرکت صادرات محصولات را نیز در ترکیب فروش خود گنجانده است. محصولات آلومینیوم ام جی اس - آلومینیوم ام جی - کوتریموکسازول - قرص آ. ث . آ - قرص مترونیدازول -آمپول دگزامتازون - آمپول بتامتازون - قرص متورال - قرص نالیدیکسیک اسید - شربت دکسترومتازون - آمپول های جنتامایسین 20و40و80 از گروه های مختلف تولیدات که شامل شربت ها، قرص ها و آمپول ها می شود به کشورهای عراق و افغانستان صادر می شود. - طرح و توسعه شرکت طرح های افزایش تولید شش قلم محصول جدید و تولید آمپول، حداقل 10 قلم را در سال 86 در دست اجرا دارد. همچنین طرح سرنگ پرکنی، جزیی از طرح نوسازی خط تولید آمپول بوده و در واقع یک پروژه واحد با برآورد هزینه سرمایه گذاری به مبلغ 8/79 میلیارد ریال، هزینه های انجام شده تا کنون مبلغ 20 میلیارد ریال و 25 درصد پیشرفت کار محسوب می شود که تاریخ بهره برداری از آن را نیمه دوم 1388 است. شرکت عایدی سال 1387 را با 24 درصد افزایش نسبت به سال مالی گذشته 1592 ریال پیش بینی کرده است. - بهای تمام شده کالای تولیدی شرکت در برآورد بها تمام شده 8/26 میلیارد تومانی خود برای سال 1387، افزایش نرخ مواد اولیه را 15 درصد، افزایش دستمزد 26 درصد و افزایش سربار را 25 درصد نسبت به سال مالی قبل عنوان کرده است. شرکت این تغییرات را افزایش مقدار تولید و فروش و به تبع آن افزایش هزینه های تولید و بها تمام شده کالای تولیدی عنوان کرده است. این تغییرات 6/17 درصد نسبت به سال قبل است. با توجه به افزایش 16 و 47 درصد تولیدات جامدات و شربت ها، افزایش 17 درصد بها تمام شده منطقی به نظر می رسد. بها تمام شده کالای تولیدی در سال 86 به طور میانگین 68 درصد فروش را شامل شده است. شرکت این میزان را برای سال 87 معادل 67 درصد منظور کرده است. - بررسی میزان تولید و فروش در بخش جامدات (قرص ها)، رشد میزان تولید در این قسمت نسبت به سال مالی 1386، 16 درصد است. در بخش شربت ها نیز این میزان به 47 درصد می رسد. شرکت این دلایل افزایش تولید را کشش بازار عنوان کرده است. محصول جامدات طی سال های گذشته از رشد مناسبی برخوردار بوده است. اما اقلام شربت و آمپول در سال های 85 و 86 تقریبا در سطح یکسانی باقی مانده است. در پیش بینی عایدی سال 1387 ذکر این نکته خالی از لطف نیست که شرکت همانطور که در جدول بالا بدان اشاره شد، تنها محصول آمپول را در پیش بینی خود با رشد فروش به ازای هر واحد منظور کرده است. در واقع عایدی سال 1387 تنها به لطف افزایش تولید و کنترل هزینه ها 24 درصد رشد داشته است. برآورد محتاطانه شرکت از افزایش نرخ فروش اقلام جامدات و شربت ها رشد 12 و 44 است. در حالی که تولید و فروش این اقلام 17 و 48 درصد رشد داشته است که نشان از پایین اعلام کردن نرخ فروش اقلام در برآورد سال مالی 87 است. 50 درصد ترکیب فروش را تولیدات قرص تشکیل می دهد که شرکت نرخ فروش هر واحد را با منفی 5/4 کاهش نسبت به نه ماهه سال 86 اعمال کرده است که نشان از پیش بینی بدبینانه شرکت از میزان فروش است. در صورتی که نرخ فروش هر واحد قرص را که 55 درصد ترکیب تولید و فروش را شامل می شود و شرکت آن را 851ر23 ریال برای سال 87 برآورد کرده است، به نرخ فروش نه ماهه و یا بعضا بیش تر در نظر بگیریم، سود عملیاتی شرکت رشد سه را تجربه خواهد کرد. با منظور کردن پیش بینی های شرکت از میزان تولید در پیش بینی سود سال آینده خود و با در نظر گرفتن نرخ فروش جامدات براساس میزان فروش در نه ماهه منتهی به 30 آذر 89 شرکت قادر به کسب در آمد 026ر416 م.ریالی از این محل خواهد شد.با فرض بهای تمام شده کالای تولیدی که 67 درصد میزان فروش را تشکیل می دهد سود عملیاتی بالغ بر 137 میلیارد و 288 میلیون ریال به دست خواهد آمد. سود خالص هر سهم نیز به 1630 ریال افزایش خواهد یافت. مبلغ فروش هر واحد قرص در سال مالی 86 نسبت به مدت مشابه سال گذشته 55 درصد رشد داشته است. در صورتی که با فرضی محتاطانه این میزان رشد را 30 درصد برای فروش واقعی سال 1387 فرض کنیم و تناژ تولیدی و بهای تمام شده همانند مفروضات شرکت ثابت بماند، درآمد حاصل از فروش باید 498 میلیارد ریال خواهد بود که سود خالص هر سهم را به 1867 ریال ارتقا خواهد داد. با این تفاسیر پرواضح است که هر 10 درصد افزایش قیمت قرص در سال مالی 1387 سود خالص هر سهم را 69 ریال افزایش خواهد داد. همچنین شرکت دربرآورد بازار فروش محصولات، همه اقلام تولیدی را در بازار داخل به فروش خواهد رساند. در صورتی که محصولات تولیدی به بازارهای کشورهای همسایه صادر شوند، با توجه به آن که نرخ دارو در این کشورها بیش تر از بازار داخلی است، می توان به افزایش سود عملیاتی خوش بین بود. در سال قبل دو درصد محصولات صادر شد. همچنین وابستگی شرکت منابع تامین مواد اولیه خارجی نسبت به سال گذشته شش درصد افزایش یافته است و به میزان 46-54 خارجی و داخلی رسیده است. نتیجه گیری: رقم 800ر9 ریال سطحی قوی بازدارنده از رشد خواهد بود که به نظر می رسد روند قیمتی این نقطه را نشانه رفته است. سیاست تقسیم سود مجمع سال 87 نیز با توجه به تقسیم 922 ریال به ازای هر سهم گزینه مطلوبی به نظر می رسد. در صورتی که روند قیمتی اصلاح شود، قیمت های نزدیک به 600ر8 تا 800ر8 ریال در کوتاه مدت کف قیمتی خرید دالبر است. در صورتی که سود سال 1387 را در قیمت گذاری خود لحاظ کنیم، P/E حال حاضر سهم 6/5 واحد خواهد بود که نزدیک به P/E مطلوب صنعت داروست.
